Como turbinar seus ganhos na renda fixa com ativos de crédito privado

O que este conteúdo fez por você?

Produtos bancários começando a perder o piso de rentabilidade de 1% ao mês
Empresas voltam a emitir dívidas estimuladas pelo ambiente de queda na taxa de juros
Antes de sair emprestando, o investidor precisa se atentar para alguns aspectos da análise fundamentalista das empresas

A perspectiva de queda na taxa de juros estimula o investidor a colocar uma pimentinha a mais na carteira de renda fixa. Para preservar a rentabilidade, produtos com mais risco – muitos sem segurança de cobertura do Fundo Garantidor de Crédito (FGC) – se apresentam como opção. Mas é preciso mais cuidado na escolha desses ativos.

Desde janeiro, as emissões privadas de dívidas enfrentam desconfiança do mercado em função da crise das Americanas (AMER3) e da Light (LIGT3), que penalizou os fundos de renda fixa de crédito privado. Agora, porém, as empresas voltaram a emitir títulos de dívida, estimuladas pelo ambiente de queda na taxa de juros. “Quando a Selic começa a arrefecer passamos a olhar o crédito privado com mais carinho”, diz Jaqueline Benevides, head de renda fixa da InvestAi. O mercado espera a Selic de 11,75% no final de 2023, enquanto hoje ela se encontra em 13,25% ao ano.

O crédito privado costuma ser encarado como o mais sofisticado dos investimentos em renda fixa, principalmente para os investidores que possuem poupanças que ultrapassam os R$ 250 mil cobertos pelo FGC. Produtos que pagam cupons trimestrais e semestrais costumam ser os queridinhos do setor, porque permitem adiantar um rendimento que pode ser reaplicado.

Invista em oportunidades que combinam com seus objetivos. Faça seu cadastro na Ágora Investimentos

Considerando uma escala de risco e retorno, os títulos públicos são os que pagam menos. Depois vêm as emissões bancárias, cobertas pelo FGC e, em seguida, o crédito privado com as debêntures, os Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) e do Agronegócios (CRAs) e outros produtos para investidores mais qualificados, como Letras Financeiras e as Letras Imobiliárias Garantidas (LIGs).

Rentabilidade

Fora dos produtos bancários, há uma miríade de títulos privados que pagam taxas mais atraentes à medida que sobe o nível de risco. “Hoje num título público é possível ter ganhos de 100% do CDI, ou até menos. No crédito bancário esse valor chega a 110% do CDI, mas quando vamos para o crédito privado estamos falando de 115% a 120%”, comenta Mayara Ranni Sekertzis.

O esforço para escolher um bom produto sem FGC é maior. É importante o investidor observar para onde vai a dívida emitida pela empresa. Ou seja, se é para quitar outra dívida, aumentar a operação ou se a companhia está endividada. “Se a empresa tem muita dívida de curto prazo isso não é bom”, adverte Benevides.

É importante também comparar as taxas oferecidas pelas concorrentes. Cabe ainda verificar o momento para o setor específico da empresa e, assim como num investimento em ações, avaliar as demonstrações financeiras da companhia.

Veja também: Os fundos de renda fixa voltaram ao radar. Como escolher os melhores?

Um exemplo de que o investidor está mais aberto ao risco são as debêntures incentivadas, que avançaram 44,7% no primeiro semestre de 2023 em relação ao fechamento do ano passado. Isso representa um montante de R$ 7,1 bilhões captado pelos gestores de fundos, segundo dados mais recentes da Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima).

O FGC foi criado em 1995, na esteira do Plano Real, para dar estabilidade ao sistema financeiro. O histórico de inflação havia minado a confiança nas instituições. “Seu objetivo era garantir segurança, de forma que as pessoas não tivessem medo de perder o capital investido nos bancos”, diz Mayara Ranni Sekertzis, head de Fundos e Previdência da Manchester Investimentos. Atualmente, o FGC cobre eventuais calotes de bancos em investimentos de até R$ 250 mil.

O caixa é rei

Na divulgação de resultados, é possível verificar sinais de que o emissor terá problemas de caixa e, eventualmente, deixar de pagar suas obrigações. Há ferramentas disponíveis na internet que auxiliam o investidor a avaliar se vale a pena o risco. Sites como o fundamentos.nordresearch.com.br e fundamentus.com.br auxiliam na comparação de indicadores fundamentalistas. No site da Anbima também é possível comparar as principais características de debêntures, CRIs e CRAs emitidas no mercado.

É importante se atentar para alguns aspectos da análise fundamentalista, como o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE, na sigla em inglês) que avalia o lucro líquido em relação ao seu patrimônio e compará-lo com o de outras empresas do mesmo setor.

Leia ainda: Renda fixa a 400% do CDI? Veja os melhores fundos do ano

Por meio do ROE, e de sua evolução ao longo do tempo, que se percebe o quanto a empresa gera de retorno ao investidor. "Se temos 20% é um ROE elevado. O CDI está em 10%. Então, essa empresa gera um retorno em dobro ao investidor", diz a analista de renda fixa Marília Fontes, sócia-fundadora da Nord Research em um de seus inúmeros vídeos do Youtube sobre o tema.

Alavancagem e risco de calote

A alavancagem da companhia é outro ponto de atenção. Nesta a análise, o investidor vai aferir o quanto da dívida líquida da companhia compromete o seu lucro operacional medido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda). Quanto mais alavancada está a empresa, maior o seu risco de dar calote, já que a despesa financeira comprime sua margem de lucro.

É válido notar que os melhores negócios são de firmas boas pagadoras e que têm seus ratings divulgados pelas agências de classificação de risco. "O ideal é escolher investimentos que têm classificação a partir da nota 'A'. São estas que terão qualidade na sua capacidade de crédito", diz o especialista em investimentos, Renan Diego. As principais agências são a Standard & Poor’s (S&P), Fitch e a Moody’s.

Embora os certificados de recebíveis imobiliários e do agronegócio (CRIs e CRAs) sejam emitidos por empresas securitizadoras, o risco de crédito recai sobre a empresa emissora. Por isso, é importante manter o mesmo nível de atenção para esses títulos. A principal vantagem desses recebíveis é que seus rendimentos são isentos de Imposto de Renda (IR).

Análise não é trivial

Para o investidor que não tem capacidade nem tempo para escolher os melhores produtos, há a opção dos fundos de investimento de renda fixa. Neste caso, o investidor estará pagando a profissionais para fazerem as melhores escolhas.

Isso não quer dizer que não há risco a ser tomado. "Quando o investidor vai para os fundos, o risco está no profissional que está gerindo. É importante entender o histórico do gestor e a sua política de risco", afirma Sekertzis. "Por isso é importante buscar uma assessoria financeira", complementa.

Um assessor poderá também orientar o investidor em relação ao tempo de saída do investimento, caso seja necessário reaver a aplicação antes da data de vencimento. Por causa da chamada marcação a mercado, o resgate poderá estar desfavorável naquele momento e gerar prejuízo ao investidor, que poderá sacar um valor menor do que o aplicado.

O tempo também tem relevância no cálculo do tributo incidente sobre a renda. Quanto mais longo o produto, menor a alíquota a ser paga, cuja a mínima é 15% de IR para quem levar o investimento acima de dois anos. Quem resgatar em até seis meses paga o maior porcentual, de 22,5%; até um ano, 20%; e até dois anos, 17,5%.

No caso dos fundos, há outro aspecto importante a ser observado são as taxas de administração, que dependendo do valor, podem comprometer parte importante dos resultados. Este site, da Anbima, é uma importante ferramenta para comparar os produtos disponíveis no mercado financeiro.

"Se o investidor não entende de demonstrações financeiras, é importante se ligar nas taxas de administração e performance cobradas pelos fundos", diz Benevides, da L4 Capital Invest. A especialista aconselha, ainda, ler a lâmina do fundo, entender seu objetivo, se trabalha alavancado e qual o hedge (proteção) ao explicar os seus riscos.

Produtos bancários sem FGC

Os bancos também emitem títulos que não têm cobertura do FGC, a exemplo de letras financeiras e LIG, produto parecido com as Letras de Crédito Imobiliário (LCI).

Os ativos, no entanto, são voltados para o investidores mais experientes, exigindo aportes maiores, com um ponto de corte na casa dos R$ 50 mil, bem acima do que um investidor comum pode acessar aplicando num só produto.

Outra característica das LIGs e LFs diz respeito ao período de carência, que precisa ser observado. São títulos que não permitem sair antes do vencimento.