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A cúpula entre o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, e o principal líder da China, Xi Jinping, em Pequim nesta semana ocorreu sob uma disputa que se intensifica entre as duas maiores economias do mundo: uma guerra cambial. Uma erosão da dominância do dólar seria um problema para a economia norte-americana, mas, nas últimas semanas, o país vem adotando medidas para reforçar a preeminência da sua moeda.
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As preocupações com o crescente endividamento dos Estados Unidos e o uso agressivo de sanções para excluir adversários do sistema financeiro ocidental levantaram dúvidas sobre a segurança do dólar como moeda de reserva global. Esses temores levaram a uma maior demanda por ouro e a um aumento no número de transações de petróleo realizadas com criptomoedas ou com a moeda chinesa, o renminbi.
No centro da estratégia norte-americana para segurar o status do dólar na economia mundial estão discussões entre o governo Donald Trump e diversos países do Golfo e da Ásia sobre a possibilidade de os EUA oferecerem linhas de “swap” cambial – derivativo financeiro que promove simultaneamente a troca de taxas com o objetivo de proteger o investidor contra variações excessivas.
Esses acordos, que poderiam ser conduzidos pelo Departamento do Tesouro ou pelo Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano), garantiriam essencialmente que aliados tenham oferta suficiente de dólares, reduzindo a necessidade de realizar negócios em renminbi ou outras moedas. Em um swap cambial, os EUA compram a moeda de outro país, fornecendo a esse país mais dólares para lidar com transações de petróleo.
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O Federal Reserve geralmente administra essas linhas de swap, que historicamente foram criadas para aliviar pressões de mercado financeiro em períodos de turbulência global que poderiam ameaçar a economia dos EUA.
“Os acordos de swap cambial se tornaram uma ferramenta com significado tanto simbólico quanto estratégico na disputa por dominância monetária e influência geopolítica”, disse Eswar Prasad, professor da Universidade Cornell e ex-chefe da divisão da China no Fundo Monetário Internacional.
“A disposição do governo Trump em estender essas linhas aos aliados no Golfo é claramente voltada a proteger esses países dos efeitos da guerra no Oriente Médio, ao mesmo tempo em que limita o papel da China na região.”
O secretário do Tesouro, Scott Bessent, que se juntou a Trump na China nesta semana, tem liderado as negociações sobre os swaps cambiais. Em uma audiência no Senado no mês passado, ele disse ter discutido um swap cambial com os Emirados Árabes Unidos, um aliado rico em petróleo que enfrenta impactos econômicos decorrentes da guerra no Irã. Explicou que apoia a ideia para manter a ordem nos mercados de financiamento em dólar e evitar a venda desordenada de ativos norte-americanos.
Historicamente, a extensão de linhas de swap era reservada para momentos em que aliados dos EUA, como o México, enfrentavam turbulência econômica. Embora países do Golfo estejam sob pressão devido à interrupção das exportações de petróleo no Estreito de Ormuz, nações como os Emirados Árabes Unidos continuam com fundamentos econômicos sólidos. Ainda assim, o Departamento do Tesouro também tem poder para agir de forma unilateral, criando suas próprias linhas de swap por meio da compra de moedas estrangeiras.
Em uma postagem nas redes sociais, Bessent deixou claro que suas intenções vão além de apoiar países aliados. Ele descreveu as linhas de swap como uma forma de fortalecer o “escudo econômico” dos EUA, reforçando o uso do dólar. Os Estados Unidos têm demonstrado preocupação com exportadores de petróleo, como Irã e Emirados Árabes Unidos, realizando transações em renminbi em vez de dólares.
“Expandir linhas de swap permanentes pode ser um primeiro grande passo para criar novos centros de financiamento em dólar no Golfo e na Ásia”, escreveu Bessent. “A dominância do dólar e seu status de moeda de reserva são fortalecidos por iniciativas contínuas de longo prazo, incluindo o combate ao crescimento de sistemas alternativos de pagamento problemáticos.”
Um funcionário dos Emirados Árabes Unidos afirmou na semana passada que o país tem interesse em uma linha de swap não por necessidade de resgate financeiro, mas para aprofundar relações comerciais e de investimentos com os Estados Unidos.
Ainda assim, os EUA têm usado incentivos econômicos de forma mais criativa no segundo governo Trump. No ano passado, Bessent ofereceu uma linha de crédito de US$ 20 bilhões à Argentina para estabilizar sua economia e fortalecer a posição política de seu presidente, Javier Milei.
O uso desse fundo para ajudar o país latino gerou críticas de céticos, que afirmaram que o secretário do Tesouro estaria politizando uma ferramenta criada para promover estabilidade financeira. No entanto, o crédito foi posteriormente pago e o partido de Milei evitou perdas nas eleições de meio de mandato.
Enquanto os Estados Unidos ampliam o uso dessas ferramentas financeiras, a China de Xi Jinping também vem expandindo suas próprias linhas de swap nos últimos anos. Segundo o Council on Foreign Relations, que monitora swaps globais, o gigante asiático firmou acordos bilaterais com mais de 40 países desde 2009. Ela utiliza essas linhas, oferecidas pelo Banco Popular da China (PBoC), para conceder crédito a países em desenvolvimento e promover o uso de sua moeda.
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Os Estados Unidos têm seis linhas de swap ativas operadas pelo Fed. Elas funcionam com grandes parceiros comerciais e ajudam a facilitar transações entre instituições financeiras. Durante a pandemia de covid-19, o banco central expandiu temporariamente essas linhas para incluir Brasil, Austrália, Dinamarca, Noruega, Suécia, Coreia do Sul, Nova Zelândia e Singapura.
Não está claro se as novas linhas em discussão serão implementadas pelo Fed ou pelo Fundo de Estabilização Cambial do Tesouro, um recurso cujo uso fica a critério de Bessent. Kevin Warsh, indicado por Trump para ser o próximo presidente do banco central norte-americano, afirmou que deseja maior coordenação entre a instituição e o Tesouro dos EUA em questões financeiras internacionais.
Mark Sobel, ex-funcionário do Tesouro, afirmou que ampliar linhas de swap norte-americanas para conter a China seria equivocado. Segundo ele, as linhas chinesas são pouco transparentes, têm juros elevados e não têm sido eficazes em internacionalizar o renminbi. Ainda assim, alertou que usar o Fundo de Estabilização como ferramenta política pode gerar mais problemas do que soluções, prejudicando sua função de estabilizar mercados.
Fazer isso, disse Sobel, “levaria o fundo a um terreno novo, possivelmente baseado em premissas duvidosas e poderia abrir uma caixa de Pandora”.
Apesar do crescente interesse por moedas e sistemas de pagamento alternativos, não parece que o dólar perderá seu posto de moeda de reserva global tão cedo. A moeda norte-americana ainda representa a maior parte das reservas cambiais dos bancos centrais no mundo. Até mesmo o Irã negocia a flexibilização de sanções impostas pelos EUA para poder realizar mais transações em dólar.
“Acho que o governo Trump inflou uma ameaça inexistente”, disse Brad Setser, pesquisador do Council on Foreign Relations.
Segundo Setser, a ampliação das linhas de swap tem pouca utilidade, já que o fim da dominância do dólar não é iminente. Ele observou que exportadores de petróleo precisam oferecer descontos quando aceitam pagamentos na moeda chinesa. “Os Estados Unidos não deveriam permitir que outros países os pressionem com ameaças irreais de migração para uma relação econômica com a China que seria desvantajosa para eles”, afirmou.
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Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com e foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
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