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Walter Maciel, CEO da AZ Quest, gestora com R$ 30 bilhões sob gestão, estava convicto de que as eleições de 2026 poderiam resultar em uma alternância de poder, mas a divulgação dos áudios do senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) pedindo dinheiro a Daniel Vorcaro, dono do Banco Master, trouxe novos ruídos ao cenário eleitoral. Para Maciel, as chances de uma eventual derrota do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) diminuíram após o episódio.
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A troca de mensagens de Flávio com Vorcaro foi divulgada na tarde da última quarta-feira (13) em uma reportagem do Intercept Brasil, confirmada pelo Estadão. O senador pediu dinheiro ao banqueiro para ajudar a bancar a produção de um filme sobre a vida do pai, o ex-presidente Jair Bolsonaro. Veja com detalhes aqui. No mercado financeiro, a notícia desencadeou uma série de ajustes dos ativos doméstico: o dólar ficou acima de R$ 5 pela primeira vez desde abril e o Ibovespa sofreu uma queda de 1,8%.
No mesmo dia, antes da divulgação dos áudios, uma nova pesquisa da Genial/Quaest mostrou que o presidente Lula e Flávio Bolsonaro estavam tecnicamente empatados em uma eventual disputa de segundo turno para a Presidência nas eleições de outubro. Lula conseguiu 42% das intenções de votos, enquanto Flávio tinha 41%.
“Lula tem um nível de reprovação elevado e a Faria Lima não compra mais a versão do Lula como comprou na eleição passada”, diz.
Nas últimas eleições, Lula conquistou apoio de nomes relevantes do mercado financeiro ao se apresentar como principal opositor ao ex-presidente Jair Bolsonaro. A condução do terceiro mandato, porém, parece ter decepcionado parte desse grupo. Nos últimos três anos, a equipe econômica, comandada pelo ex-ministro da Fazenda, Fernando Haddad, adotou uma série de medidas voltadas ao aumento da arrecadação federal, como a tributação dos fundos exclusivos, a elevação do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) e a criação do “imposto mínimo” de até 10% sobre lucros e dividendos que compõem os rendimentos mensais dos contribuintes de alta renda.
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Armínio Fraga, ex-presidente do Banco Central (BC) e sócio da Gávea Investimentos, que chegou a declarar apoio ao petista no segundo turno, afirmou posteriormente que esperava mais do governo na condução da economia. Já Luiz Stuhlberger, gestor do Fundo Verde, disse ter se “penitenciado” por acreditar que o PT adotaria maior compromisso com a responsabilidade fiscal.
Se houver uma derrota do petista nas urnas, o CEO da Az Quest projeta que os mercados podem reagir de forma positiva. Na avaliação dele, a oposição pode dar sinais mais consistentes de ajuste nas contas públicas e fazer ajustes estruturais logo no início do governo. Com essas medidas, Maciel projeta uma queda significativa na curva dos juros futuros em função da reprecificação do risco Brasil, apesar do cenário geopolítico.
“Se o próximo presidente vier com o plano fiscal, o Brasil bomba na hora”, diz. “O setor de varejo será o principal beneficiado nesta história”, acrescenta.
Antes mesmo da divulgação dos áudios, Flávio Bolsonaro já não era visto pela Az Quest como o nome ideal para concorrer à Presidência, representando a direita. Pensando nos desdobramentos para os mercados, a casa tem preferência por um nome mais alinhado ao centro-direita.
Por isso, a gestora se mantém cautelosamente positiva com a Bolsa de Valores em função da combinação dos elementos domésticos e externos que influenciam no apetite a risco dos investidores. No exterior, a nova agenda política e econômica do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, fragilizou a percepção do papel do dólar como porto seguro e alterou parte do fluxo de capital. Esse movimento resultou em uma redução das alocações em ativos norte-americanos e redirecionou esse recurso para mercados emergentes, como o Brasil.
Apenas em 2026, os estrangeiros aportaram R$ 55,1 bilhões na Bolsa brasileira, segundo dados mais recentes da B3. No ano passado, esse volume chegou a R$ 26,80 bilhões. Por outro lado, o período eleitoral e os efeitos da guerra no Oriente Médio sobre a economia brasileira adicionaram riscos difíceis de serem precificados.
Por enquanto, a estratégia tem focado em ações de empresas mais ligadas ao cenário doméstico. Isso porque os papéis tendem a ganhar tração na Bolsa de Valores com o ciclo de queda de juros, iniciado pelo BC em março deste ano.
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“Um dos setores que vemos mais bem-posicionados é construção civil. No varejo, nossa principal exposição é a Vivara (VIVA3). Acreditamos que a empresa deve crescer bastante, principalmente por meio da marca Life, focada em prata e semijoias”, conta.
Nos últimos 12 meses, período em que o Ibovespa renovou sucessivos recordes, o patrimônio líquido da carteira de renda variável da Az Quest avançou 34%. A tese de investimentos da gestora está concentrada em empresas de baixa e média capitalização, conhecidas no mercado como small caps e middle caps. Dos R$ 2,6 bilhões destinados à renda variável, cerca de um terço está alocado nessa estratégia.
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